谈球吧年中报分析第二弹61家上市家居企业市值、负债率、应收账款大揭底在上一篇的年中报分析中,我们探讨了上市家居企业在上半年的的表现。延伸阅读:四大榜单深度解析半年报!60家上市家居企业营收、净利润及增速大揭底
国庆中秋双节过后,今日家居从公司市值、负债率、营收账款等几大维度,继续为大家带来上市公司财报的深度分析,从他们的表现一探家居行业的发展趋势!
市值是指上市公司的股价和股本的乘积,是评价一家上市公司是否优秀、是否得到市场认可的一个重要指标。
上图统计了61家家居建材上市公司2023年10月2日的市值数据。市值上100亿的企业有13家,建材/其他、定制家具、成品/软体、家居卖场各3家,瓷砖1家。
除了资金环境,市值的另外一个决定因素是公司的内在价值,公司的内在价值即公司所处的行业前景、公司的商业模式和盈利能力,再细分讲就是公司的竞争优势和护城河。
从很长的周期看,股票的市值是跟随着公司的净资产的增长而增长,如果一个公司长期盈利性很差,甚至亏损,那他的净资产一定是不会增长的。
慕思股份市值144亿元,排在市值榜第10位。2018-2022年公司净资产复合增长率达56.33%。
2023上半年因为终端消费不及预期,以及终止直供欧派苏斯品牌业务的共同影响下,慕思营收同比-12.83%。但公司不增收却增利,归母净利润同比+15.31%,原因是直供欧派业务的低毛利率产品减少、原材料价格下降及降本增效。毛利率50.68%,远高于同行均值30.74%。
对于下半年,慕思答投资者:“持谨慎乐观态度,将加大主动营销活动资源投放谈球吧体育·(中国)官方网站,有信心保增长、促有质量发展。”“力争实现营业收入、净利润同比2022年度增长10%-20%。”9月14日慕思发布公告12个月内回购A股社会公众股份,回购资金总额不低于人民币12,000.00万元(含),不超过人民币24,000.00万元(含),此举向市场发出企业管理良好的信息。
匠心家居市值58.24亿元,排在市值榜第20位。2018-2022年公司净资产复合增长率高达58%。公司Q2收入5.2亿同比+62%,归母净利润1.3亿同比+22%。
匠心家居的长期战略是继续做大做强海外市场、打造自身的国际品牌。公司所有的资源都在为这样的目标服务,国内市场目前不是重点。
自美国家具行业优秀的软体沙发设计师Jason Carpenter加盟后,匠心家居开创的高端产品系列MotoLiving已被现有的大客户选中,下半年将开始在全美几百个零售店销售。MotoLiving也为公司带来了全新客户和潜在新客户,基本都在2023年5月22日公布的全美前100位家具零售商之列。
至此,全美前100位家具零售商的排名中,有33位零售商是匠心家居的客户,比2022年增加了10%。
资产负债率反映了在总资产中有多例是借债,一般来说,借债太高或者太低都不太好,还需要结合行业均值与其他指标进行分析。下图统计了60家家居建材上市企业的资产负债率。(敏华控股因半年报的结算时间不一致,未列入统计)。
低资产负债率可能意味着企业拥有较多自有资金,具备较强的偿债能力和稳定性,对外部风险相对较为抵御。这有助于增加投资者的信心,提升企业的信用等级,并为未来的发展提供更大的灵活性。
然而,过低的资产负债率也可能意味着企业未充分利用债务融资的潜力,无法最大程度地扩大资产规模和经营能力。
资产负债率在30%以下的有13家企业,建材/其他6家,地板3家,成品/软体2家,卖场1家、卫浴1家。
上图为资产负债率在30%以下的企业,包含了“应收票据及应收账款/营收”数据,“应收款/营收”越低代表企业对下游的议价能力越强。
建材/其他类四通股份与成品家具/软体类汇森家居的“应收票据及应收账款/营收”都超过80%,这两家企业产品滞销,且企业没有举债扩大经营的意愿。
家居卖场一般采用先付租金后使用模式,富森美立足于成都市场,仅守一方良田,公司应收款占营收仅为4.44%,资产负债率12.33%,现金流十分充裕。
永安林业是全国第一家以森林资源为主要经营对象的上市公司。2015年,该公司以高溢价13亿元收购了福建森源家具。2018年资产一次性减值拨备11.32亿元,导致当年亏损13亿多元,吞噬了公司多年的积累。近两年销售木材带来较大收益,且因是稀缺资源,回款快,应收款占营收比仅为2.05%。公司赚了钱把借款还了,资产负债率越来越低,本报告期为17.3%,而在2019年年报的数据是76.56%。
5家地板上市企业中3家资产负债率低于30%。地板行业有着千亿市场,但市场集中度极低。CR10仅为35%左右,主要原因是地板产业各品类(木竹地板、木塑地板、石晶地板)间原材料差距较大,较少能做到全品类生产,加之石晶地板生产简单,市场集中度低,带动整体地板产业市场集中度下降。
定位于中高端的德系品牌菲林格尔,应收款占营收比仅为9.88%,远低于地板板块均值36.48%。企业营收多年徘徊在7亿左右,难以突破,随着房地产低迷,今年中报收入仅为1.8亿,同比-6.12%。
地板龙头大亚圣象的资产负债率同样低于30%,但应收款占营收比高达60.18%。应收账款占营业收入的比重过大,意味着赊销太多,存在着不能按时收回的风险。
上图列出了资产负债率超60%的14家企业,成品/软体6家,建材/其他3家,地板、卫浴、家居卖场、定制家居各1家。
高资产负债率可能表示企业承担了较大的财务风险。虽然具有一定的杠杆效应,但过高的负债水平可能导致债务偿还压力增加,特别是在经济不景气或利率上升的情况下,这可能会对企业的稳定性和可持续性造成负面影响,并增加企业面临的金融风险。
但在某些行业中,适度的债务融资可以帮助企业实现资本结构优化,提高资产收益率,从而为股东创造更高的回报。
成品/软体行业的平均资产负债率52.31%对比其他板块是最高的,在6家资产负债率超60%的企业中,仅有慕容家居的应收账款/营收比,高达86.42%。
余下5家企业应收/营收比分别是:皇朝家居40.49%谈球吧体育·(中国)官方网站,恒林股份35.06%,盛诺集团46.86%,梦百合40.44%,曲美家居25.95%。
成品/软体企业对下游企业的议价能力排在家居各板块第3,议价能力较强,排第1和第2的分别是家居卖场和定制家具。
软体家具是当下家居行业中成长最为迅速、潜力巨大的市场之一。2000年-2017年是软体家具的成长阶段,行业生产产业链逐渐向发展中国家尤其是中国转移,我国已经成为全球最大的软体家具生产国和消费国。步入成熟阶段的软体家具龙头企业,逐步进行海外市场布局,高资产负债率下,软体家具企业希望给予股东更高的回报。
资产负债率及应收/营收都非常高的两家企业,分别是建材/其他类三棵树(资产负债率81.18%,应收/营收83.83%)、成品家具/软体类慕容家居(资产负债率140.83%,应收/营收86.42%)。
一般来说资产负债率及应收款这么高谈球吧体育·(中国)官方网站,企业的财务风险是非常大的。顶着市场景气下行的风险,三棵树调整战略,发力全渠道布局与品牌升级,整个经营指标向好,报告期内综合毛利率31.04%,同比提升3.24%。且经财务部门初步测算,预计公司2023年1-9月营收为91.39亿元至99.34亿元,较上年同期增长15%到25%。公司聚焦央国企、城建城投、工厂厂房新赛道,各品类和渠道发展良好返回搜狐,查看更多